2026年3月30日（星期一），在中央财经大学第八批青年科研创新团队支持计划资助下，CAFD学术讲座于学院南路校区学术会堂603顺利举行。剑桥大学嘉治商学院副教授、中央财经大学2008级校友肖晓应邀作题为《From Index Trackers to Risk Managers: The Expanding Role of Derivatives in ETF》的学术报告。讲座由“基于人工智能大语言模型的金融市场高质量发展研究：市场效率与资产定价”团队负责人、创新发展学院副院长赵阳主持，创新发展学院二十余位师生参加了本次活动。

肖晓教授指出，近年来ETF行业快速扩张，产品类型由传统指数跟踪型不断延伸至主题型、主动型及衍生品策略型ETF。基于美国SEC自2019年实施的N-PORT披露数据，研究团队系统考察了美国权益类ETF的衍生品使用情况，发现过半数ETF已使用衍生品，且管理资产规模占比极高。其中，被动型ETF更多借助期货、远期合约提升跟踪效率，而主动型ETF则更偏好运用期权进行收益增强与风险重塑。在投资者需求层面，讲座进一步分析了衍生品ETF的资金流、费率和风险收益特征。研究表明，主动型衍生品ETF虽然费用更高，但凭借更优的风险调整后表现和更强的下行保护能力，吸引了更多资金流入。不过，肖晓教授也特别强调，所谓“下行保护”并非没有代价，投资者往往需要以牺牲部分上涨收益作为交换。

在交流环节，与会师生围绕ETF衍生品使用的监管边界、主动型与被动型ETF在风险管理中的功能差异，以及“下行保护”策略是否会削弱长期收益表现等问题，与肖晓教授展开了深入探讨。肖晓教授结合美国ETF市场的发展实践与实证研究结果，对衍生品如何在提升产品竞争力、优化风险收益特征以及影响投资者资金流向等方面发挥作用进行了细致回应。现场交流进一步加深了与会师生对ETF创新发展、衍生品应用机制及投资者行为影响的理解，也启发了大家对我国ETF市场产品创新、风险管理和监管完善的深入思考。

本次讲座为校内师生搭建了与国际前沿学者开展高水平学术交流的重要平台，拓展了大家对资产管理与金融创新研究前沿问题的认识，为后续相关领域的学术研究与合作奠定了良好基础。

撰稿人：赵阳

审核人：张晓涛