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【学术交流与合作】中央财经大学2025年专题学术讲座第48期:Financial Panics in a Small Open Economy

发布日期:2025-06-05     点击:

5月29日,中央财经大学2025年专题学术讲座在沙河校区学院楼3号楼321会议室举行。此次讲座邀请到中国人民大学财政金融学院王晨曦副教授,分享题为《Financial Panics in a Small Open Economy》的精彩研究。本次讲座由金融学院杜涣程副教授主持。

王晨曦副教授结合1997 年亚洲金融危机、2008 年全球金融危机以及 2022–2023 年美联储加息冲击,阐释了新兴经济体“货币‑银行双危机”频发的现实背景,并指出跨境债务“无担保、外币计价、短期限”的结构特征是诱发金融惊慌的内生土壤。由此,研究团队构建了一个无限期小型开放经济的动态随机一般均衡模型,在模型中内生化银行违约与挤兑双渠道概率,以评估资本管制与外汇干预的政策边界。

关于研究结果,王晨曦副教授指出,新兴市场的外部债务正在明显转向债券类工具,而此类债务通常缺乏抵押、天然带有挤兑现风险。本文借鉴 Gertler 等(2020)的金融恐慌框架,将其嵌入标准的小型开放经济模型,以评估无担保债务下的金融脆弱性。模型显示,尽管资本流入对实体经济具有刺激效果,却会加剧货币错配问题,并提高境内外债权人同时发起挤兑的可能性。对金融恐慌的预期能在一定程度上削弱资本流动所引发的宏观波动,为稳定政策提供新的启示。研究发现,资本管制和外汇干预两类政策均可降低恐慌性挤兑的频率,并提升社会福利。

最后,王晨曦副教授指出研究的政策启示。在不存在金融恐慌时,通过资本管制可平抑外部资金波动,降低银行的外部负债,带来福利增益,并降低银行挤兑概率。同时在不存在金融恐慌时,提升外汇干预力度,会放大外部资金波动,增加银行的外部负债,同样能提升福利,并降低银行挤兑概率。

交流互动环节,与会者围绕模型前提假设、期限错配界定、资本流入关系等问题展开积极讨论。本次活动在与会者的热烈掌声中圆满结束。


撰稿人:田诗文、唐宝时

审核人:王立勇